Dynamisk volatilitetshandel Strategier i Valuta Alternativ Market Sitere denne artikkelen som: Guo, D. Gjennomgang av Derivatforskning (2000) 4: 133. Doi: 10.1023A: 1009638225908 Den betingede volatiliteten av valutakurser kan forutsies ved bruk av GARCH-modeller eller underforståtte volatilitet hentet fra valuta alternativer. Dette papiret undersøker om disse spådommene er økonomisk betydningsfulle i handelsstrategier som kun er utviklet for å handle med volatilitetsrisiko. For det første gir denne artikkelen nytt bevis på spørsmålet om informasjonsinnhold av underforstått volatilitet og GARCH-volatilitet ved prognoser for fremtidig varians. I en kunstig verden uten transaksjonskostnader fører både delta-nøytrale og straddle trading-strategier til betydelig positiv fortjeneste, uavhengig av hvilken volatilitetsprediksjonsmetode som brukes. Spesielt tjener agenten ved hjelp av implisitt stokastisk volatilitetsregresjonsmetode (ISVR) større fortjeneste enn agenten ved hjelp av GARCH-metoden. For det andre antyder det at valutamarkedet er informasjonsmessig effektivt. Etter å ha regnskapet for transaksjonskostnader, som antas å være lik en prosent av opsjonsprisene, er observerte overskudd ikke signifikant forskjellig fra null i de fleste handelsstrategier. Til slutt, disse strategiene som tilbys, har høyere Sharpe-forhold og lavere korrelasjon med flere store aktivaklasser. Følgelig kan hedgefond og institusjonelle investorer som søker alternative markedsnøytrale investeringsmetoder, bruke volatilitetshandel til å forbedre risikovinstprofilen til porteføljen gjennom diversifisering. underforstått volatilitet GARCH-modell delta straddle-hedge trading strategier C32 Denne reviderte versjonen ble publisert online i november 2006 med korreksjoner til dekselet. Referanser Baillie, R. og T. Bollerslev. (1989). Meldingen i daglige valutakurser: En betinget varianttale, Journal of Business og Economic Statistics 7, 297306. CrossRef Google Scholar Barone-Adesi, G. og R. Whaley. (1987). Effektiv analytisk tilnærming av amerikanske valgverdier, Journal of Finance 42, 301320. CrossRef Google Scholar Black, F. og M. Scholes. (1973). Prissetting av opsjoner og selskapsforpliktelser, Journal of Political Economy 81, 637659. CrossRef Google Scholar Bodurtha, J. og G. Courtadon. (1987). Tester av den amerikanske opsjonsprisemodellen på valutamarkedet, Journal of Financial and Quantitative Analysis 22, 153167. CrossRef Google Scholar Bollerslev, T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity, Journal of Econometrics 51, 307327. CrossRef Google Scholar Bollerslev, T. og J. Wooldridge. (1992). Kvasi Maksimal Sannsynlighet Estimering og Inferanse i Dynamiske Modeller med Tid Varierende Covariances, Econometric Anmeldelser 11, 143172. Google Scholar Dickey, D. og W. Fuller. (1979). Fordeling av estimatene for autoregressiv tidsserie med enhetsrot, Journal of the American Statistical Association 74, 427431. CrossRef Google Scholar Duan, J.-C. (1994). En enhetlig teori om valgpris med stokastisk volatilitet fra GARCH til diffusjon, manuskript, McGill University. Engle, R. F. (1982). Autoregressiv betinget Heteroskedasticitet Med Estimater av Variansen av U. K. Inflasjon, Econometrica 50, 9871008. CrossRef Google Scholar Engle, R. A. Kane, og J. Noh. (1997). Index-Alternativ Prissetting Med Stokastisk Volatilitet og Verdien av Nøyaktige Variansprognoser, Gjennomgang av Derivatforskning 1, 139157. CrossRef Google Scholarfond, W. og D. A. Hsieh. (1997). Empiriske egenskaper av dynamiske handelsstrategier: Saken av hedgefondene, Granskingen av økonomiske studier 10, 275302. CrossRef Google Scholar Galai, D. (1977). Tester av markedseffektivitet og Chicago Board Options Exchange, Journal of Business 50, 167197. CrossRef Google Scholar Guo, D. (1996). Den prediktive kraften av implisitt stokastisk variasjon fra valutaalternativer, Journal of Futures Markets 16, 915942. CrossRef Google Scholar Harvey, C. R. og R. Whaley. (1992). Market Volatility Prediction og effektiviteten til S amp P 100 Index Option Market, Journal of Financial Economics 31, 4373. CrossRef Google Scholar Heston, S. (1993). En nærbilde løsning for alternativer med stokastisk volatilitet, gjennomgang av finansielle studier 6, 327343. CrossRef Google Scholar Hull, J. og A. White. (1987a). Prissetting av opsjoner på eiendeler med stokastisk volatilitet, Journal of Finance 42, 281300. CrossRef Google Scholar Hull, J. og A. White. (1987b). Sikre risikoen ved å skrive valutaalternativer, Journal of International Money and Finance 6, 131152. CrossRef Google Scholar Hsieh, D. A. (1988). Statistiske egenskaper av daglige valutakurser: 1974-1983, Journal of International Economics 24, 129145. CrossRef Google Scholar Hsieh, D. A. (1989). Modellering Heteroscedasticity i daglige valutakurser, Journal of Business og økonomisk statistikk 7, 307317. CrossRef Google Scholar Lamoureux, C G. og W. D. Lastrapes. (1993). Forecasting Stock Return Variance: Mot en forståelse av stokastiske implisitte volatiliteter, gjennomgang av finakialstudier 6, 293326. CrossRef Google Scholar Liang, B. (1998). På utførelsen av Hedge Funds, Working Paper, Case Western Reserve University. Melino, A. og S. Turnbull. (1990). Prissetting Valutaalternativer med Stokastisk Volatilitet, Journal of Econometrics 45, 739. CrossRef Google Scholar Phillips, S. M. og C. W. Smith. (1980). Handelskostnader for oppførte alternativer: Implikasjonen for markedsøkonomi, Journal of Financial Economics 8, 179201. CrossRef Google Scholar Shastri, K. og K. Tandon. (1986). Verdivurdering av Valuta Alternativer: Noen Empiriske Tester Journal of Financial and Quantitative Analysis 21, 144160. Google Scholar Sharpe, W. F. (1992). Asset Allocation: Management Style og ytelsesmåling, Journal of Portfolio Management 18, 719. CrossRef Google Scholar Whaley, R. (1982). Verdsettelse av amerikanske anropsalternativer på utbyttebeholdning: Empiriske tester, Journal of Financial Economics 10, 2958. CrossRef Google Scholar Wiggins, J. B. (1987). Alternativverdier under stokastisk volatilitet: Teori og empiriske estimater, Journal of Financial Economics 19, 351372. CrossRef Google Scholar Opphavsrettsinformasjon Kluwer Academic Publishers 2000 Forfattere og tilknytninger Dajiang Guo 1 2 1. Center Group Zürich Financial Service New York USA 2. Institutt for politikk Analyse Universitetet i Toronto Toronto Canada Om denne artikkelenDynamiske volatilitetshandelsstrategier i valutaopsjonsmarkedet Siter denne artikkelen som: Guo, D. Gjennomgang av derivatforskning (2000) 4: 133. doi: 10.1023A: 1009638225908 Den betingede volatiliteten i valutakursene kan forutsies ved bruk av GARCH-modeller eller underforstått volatilitet hentet fra valutaalternativer. Dette papiret undersøker om disse spådommene er økonomisk betydningsfulle i handelsstrategier som kun er utviklet for å handle med volatilitetsrisiko. For det første gir denne artikkelen nytt bevis på spørsmålet om informasjonsinnhold av underforstått volatilitet og GARCH-volatilitet ved prognoser for fremtidig varians. I en kunstig verden uten transaksjonskostnader fører både delta-nøytrale og straddle trading-strategier til betydelig positiv fortjeneste, uavhengig av hvilken volatilitetsprediksjonsmetode som brukes. Spesielt tjener agenten ved hjelp av implisitt stokastisk volatilitetsregresjonsmetode (ISVR) større fortjeneste enn agenten ved hjelp av GARCH-metoden. For det andre antyder det at valutamarkedet er informasjonsmessig effektivt. Etter å ha regnskapet for transaksjonskostnader, som antas å være lik en prosent av opsjonsprisene, er observerte overskudd ikke signifikant forskjellig fra null i de fleste handelsstrategier. Til slutt, disse strategiene som tilbys, har høyere Sharpe-forhold og lavere korrelasjon med flere store aktivaklasser. Følgelig kan hedgefond og institusjonelle investorer som søker alternative markedsnøytrale investeringsmetoder, bruke volatilitetshandel til å forbedre risikovinstprofilen til porteføljen gjennom diversifisering. underforstått volatilitet GARCH-modell delta straddle-hedge trading strategier C32 Denne reviderte versjonen ble publisert online i november 2006 med korreksjoner til dekselet. Referanser Baillie, R. og T. Bollerslev. (1989). Meldingen i daglige valutakurser: En betinget varianttale, Journal of Business og Economic Statistics 7, 297306. CrossRef Google Scholar Barone-Adesi, G. og R. Whaley. (1987). Effektiv analytisk tilnærming av amerikanske valgverdier, Journal of Finance 42, 301320. CrossRef Google Scholar Black, F. og M. Scholes. (1973). Prissetting av opsjoner og selskapsforpliktelser, Journal of Political Economy 81, 637659. CrossRef Google Scholar Bodurtha, J. og G. Courtadon. (1987). Tester av den amerikanske opsjonsprisemodellen på valutamarkedet, Journal of Financial and Quantitative Analysis 22, 153167. CrossRef Google Scholar Bollerslev, T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity, Journal of Econometrics 51, 307327. CrossRef Google Scholar Bollerslev, T. og J. Wooldridge. (1992). Kvasi Maksimal Sannsynlighet Estimering og Inferanse i Dynamiske Modeller med Tid Varierende Covariances, Econometric Anmeldelser 11, 143172. Google Scholar Dickey, D. og W. Fuller. (1979). Fordeling av estimatene for autoregressiv tidsserie med enhetsrot, Journal of the American Statistical Association 74, 427431. CrossRef Google Scholar Duan, J.-C. (1994). En enhetlig teori om valgpris med stokastisk volatilitet fra GARCH til diffusjon, manuskript, McGill University. Engle, R. F. (1982). Autoregressiv betinget Heteroskedasticitet Med Estimater av Variansen av U. K. Inflasjon, Econometrica 50, 9871008. CrossRef Google Scholar Engle, R. A. Kane, og J. Noh. (1997). Index-Alternativ Prissetting Med Stokastisk Volatilitet og Verdien av Nøyaktige Variansprognoser, Gjennomgang av Derivatforskning 1, 139157. CrossRef Google Scholarfond, W. og D. A. Hsieh. (1997). Empiriske egenskaper av dynamiske handelsstrategier: Saken av hedgefondene, Granskingen av økonomiske studier 10, 275302. CrossRef Google Scholar Galai, D. (1977). Tester av markedseffektivitet og Chicago Board Options Exchange, Journal of Business 50, 167197. CrossRef Google Scholar Guo, D. (1996). Den prediktive kraften av implisitt stokastisk variasjon fra valutaalternativer, Journal of Futures Markets 16, 915942. CrossRef Google Scholar Harvey, C. R. og R. Whaley. (1992). Market Volatility Prediction og effektiviteten til S amp P 100 Index Option Market, Journal of Financial Economics 31, 4373. CrossRef Google Scholar Heston, S. (1993). En nærbilde løsning for alternativer med stokastisk volatilitet, gjennomgang av finansielle studier 6, 327343. CrossRef Google Scholar Hull, J. og A. White. (1987a). Prissetting av opsjoner på eiendeler med stokastisk volatilitet, Journal of Finance 42, 281300. CrossRef Google Scholar Hull, J. og A. White. (1987b). Sikre risikoen ved å skrive valutaalternativer, Journal of International Money and Finance 6, 131152. CrossRef Google Scholar Hsieh, D. A. (1988). Statistiske egenskaper av daglige valutakurser: 1974-1983, Journal of International Economics 24, 129145. CrossRef Google Scholar Hsieh, D. A. (1989). Modellering Heteroscedasticity i daglige valutakurser, Journal of Business og økonomisk statistikk 7, 307317. CrossRef Google Scholar Lamoureux, C G. og W. D. Lastrapes. (1993). Forecasting Stock Return Variance: Mot en forståelse av stokastiske implisitte volatiliteter, gjennomgang av finakialstudier 6, 293326. CrossRef Google Scholar Liang, B. (1998). På utførelsen av Hedge Funds, Working Paper, Case Western Reserve University. Melino, A. og S. Turnbull. (1990). Prissetting Valutaalternativer med Stokastisk Volatilitet, Journal of Econometrics 45, 739. CrossRef Google Scholar Phillips, S. M. og C. W. Smith. (1980). Handelskostnader for oppførte alternativer: Implikasjonen for markedsøkonomi, Journal of Financial Economics 8, 179201. CrossRef Google Scholar Shastri, K. og K. Tandon. (1986). Verdivurdering av Valuta Alternativer: Noen Empiriske Tester Journal of Financial and Quantitative Analysis 21, 144160. Google Scholar Sharpe, W. F. (1992). Asset Allocation: Management Style og ytelsesmåling, Journal of Portfolio Management 18, 719. CrossRef Google Scholar Whaley, R. (1982). Verdsettelse av amerikanske anropsalternativer på utbyttebeholdning: Empiriske tester, Journal of Financial Economics 10, 2958. CrossRef Google Scholar Wiggins, J. B. (1987). Alternativverdier under stokastisk volatilitet: Teori og empiriske estimater, Journal of Financial Economics 19, 351372. CrossRef Google Scholar Opphavsrettsinformasjon Kluwer Academic Publishers 2000 Forfattere og tilknytninger Dajiang Guo 1 2 1. Center Group Zürich Financial Service New York USA 2. Institutt for politikk Analyse University of Toronto Toronto Canada Om denne artikkelenVolatility Trading Strategies med VIX ETN ETF Kan VIX ETFs eller ETNs brukes til å utnytte volatilitet Exchange-traded notes (ETN) opprettet for å spore VIX indeksen har problemer med rulleavkastning som gjør dem utfordrende for kortvarig handel og helt risikabelt for 8220investment8221. Men gitt sin retningsbestemte bevegelse, synes det å være en god ide å fortsette å utforske deres potensielle bruk. (For å lære mer om risikoen, les Risikoen for volatilitet ETNs: Et nylig inkommende og underliggende problem.) I 8220Easy Volatilitet Investing8221 finner Tony Cooper bevis som tyder på at handelsfolk kan finne volatilitetshandelsstrategier som er brukt på ETNs attraktive, kan være nyttige for porteføljestyring. Han undersøker risikoen for fem strategier for volatilitetshandel, inkludert enkel kjøp og pris, prismoment. futures roll yield capture, volatilitetsrisikopremieopptak og dynamisk sikring ved å bruke strategiene til fire VIX-børsnoterte notater (ETN): iPath SampP 500 VIX Kortsiktige Futures ETN (VXX) VelocityShares Daglig Inverse VIX Kortsiktig ETN (XIV) iPath SampP 500 VIX Medium Term Futures ETN (VXZ) VelocityShares Daglig Inverse VIX Medium Term ETN (ZIV) I mange tiår har den eneste måten å investere i volatilitet vært gjennom handelsalternativer, futures eller varians swaps. Men i de senere årene har en rekke volatilitetsrelaterte børsnoterte fond (ETF) og Exchange Traded Notes (ETN) blitt lansert, noe som gjør volatilitetshandel tilgjengelig for retail investor og fondforvaltere uten at det er nødvendig å få tilgang til futuresmarkeder. Vårt mål er å utarbeide en handelsstrategi som bruker dem. Vi dokument hvor volatilitetsavkastning kommer fra, rydder opp en misforståelse i prosessen. Deretter illustrerer vi fem forskjellige strategier som vil appellere til ulike investorer. Fire av strategiene er enkle å beskrive og implementere. Alle strategiene har hatt ekstraordinær avkastning med høye Sharpe-forhold og lav korrelasjon til SampP5821708 i noen tilfeller negativ korrelasjon. Avkastningen ser ut til å være for god til å være sant som å ta opp 100 regninger foran en dampruller, så vi har en detaljert diskusjon om risikoen og naturen til steamroller. Vi illustrerer hvordan disse strategiene kan innarbeides i eksisterende porteføljer for å redusere porteføljen risiko spesielt i krisetider. De har positiv eksponering til markedene i gode tider og negativ eksponering i dårlige tider. Dessverre gir de ikke alltid absolutt avkastning, og samtidig reduserer netto porteføljeutnyttelser de selv har betydelige nedslag. Likevel foreslår vi at en tradisjonell 60 aksjer, 40 obligasjonsporteføljer, bør justeres til 55 aksjer, 35 obligasjoner og 10 volatilitet.
Comments
Post a Comment